欧元区劳动力市场奇特的强劲表现，正在推动欧洲央行给降息预期泼冷水。

　　在滑向疫情以来首次衰退之际，欧元区失业率刚刚触及纪录低点，这与经济学教科书完全 不符。伴随的薪资上涨意味着官员们无法解除通胀警报，尽管它已经降至3%以下。

　　汇通财经APP讯——货币：美元/日元

　　周五（1月19日），美元指数在连续五个交易日上涨后稍有停顿，当日出现微跌。但全周来说，由于近期的经济数据表现强劲和美联储官员的鹰派言论抑制了快速降息的预期，美元指数一周表现还是录得不错的上升幅度。美元兑日元上周五持平于148.15水平。日本央行定于周一和周二召开政策会议，早些时候的数据显示，日本核心通胀率在截至12月的一年里放缓至2.3%，创下2022年6月以来的最低增长年率，这减轻了决策者迅速采取行动的压力，市场预期其可能会维持超宽松的货币政策不变。利率差上的劣势，恐将继续推动日元偏于弱势的走势格局。本周重点留意日本央行利率会议揭晓结果所带来的影响。从日线图上观察，美元/日元保持继续上行的态势未有改变迹象，技术指标均还处于明显上摆之中，显示美元多头力量仍占优。但短线需防范获利调整而出现小幅回落的风险。

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　　上周市场回顾

　　收盘：美股收高科技股领涨 道指与标普500指数创历史新高  

　　在科技股牵头推动纳斯达克100指数创下纪录新高之后，美国股指期货走强，暗示周五美股将延续涨势。

　　纽约时间7：31，标普500指数期货和道指期货上涨0.4%%，纳斯达克100指数期货涨0.7%。芯片制造商盘前涨幅最大，Advanced Micro Devices Inc．上涨2%，英特尔上涨1.2%。德州仪器涨逾2%，该公司早前维持了季度股息。

　　斯托克欧洲600指数上涨0.1%，将本周跌幅收窄至1.2%。科技板块进一步走高，台积电的展望令人冀望全球芯片销售将会复苏。瑞士电气设备制造商ABB称，美国议员正在审查其在中国的业务，拖累工业股走低。

　　汇通财经APP讯——货币：美元/日元

　　周三（1月17日），美元指数上涨0.12%，报103.42，此前攀升至103.69，创下一个月新高。美元兑日元周三盘中也曾触及148.52，为11月28日以来最高，尾盘上涨0.71%，收盘于148.23。美国统计局称，12月零售销售环比增长0.6%，11月数据确认为增长0.3%。接受路透调查的经济学家此前预测零售销售增长0.4%。数据出来后，芝商所（CME）的FedWatch联邦观察工具显示，市场预计美联储3月首次降息至少25个基点的几率从周二的65.1%继续降至53.2%。有机构分析认为，美国12月份零售销售情况表明核心通胀压力将在更长时间内持续存在，这与我们看到的事实不谋而合，即政策制定者正协力将市场对首次降息的预期锚定在年中，同时警告市场降息的步伐将比预期的要慢。美元降息时点越延后，对美元则形成较强的支撑。美元/日元的利率差影响再度在市场上升起，推动美元进一步上涨。技术图形上，14天动能指标仍为正值，布林带通道喇叭口开始扩张，强化看涨倾向。目前汇价已上升至148之上，重新测试149.17费波纳奇点位的可能性增加（149.17是11-12月151.92至140.27跌幅的76.4%费波纳奇回档位）。 短线需防范小幅获利回吐调整性风险，但整体上而言，美元/日元偏于上行的趋向较为明显。

　　欧洲股市连续第三天下跌，对央行货币政策路径感到担忧的投资者失望。

　　斯托克欧洲600指数收跌1.1%。

　　英国富时100指数表现不佳，下跌1.5%，零售和住宅建筑商急剧下挫，此前数据显示12月份通胀意外加速。对央行未来是否真的可能降息的担忧更广泛地拖累了房地产类股，该板块在欧洲表现最差。

　　美联储理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）周二承认，今年可能会降息，但他表示，央行可以慢慢放松货币政策。

　　沃勒在华盛顿特区的一次演讲中发表的这些评论，似乎与市场对今年激进宽松的预期背道而驰。

　　沃勒在布鲁金斯学会为听众准备的讲话稿中表示：“只要通胀没有反弹并保持在高位，我相信（联邦公开市场委员会）今年将能够降低联邦基金利率的目标区间。”

　　纳斯达克首席执行官Adena Friedman认为，美联储应该警惕过早降息。

　　Friedman周二在瑞士达沃斯世界经济论坛上由CNBC主持的小组讨论会上表示，虽然“有很多信号表明，今年应该降息，但问题是什么时候开始。如果我是美联储，我会有点担心过早开始。”

　　她解释说，虽然通胀正朝着“正确的行进方向”发展，但美联储也预计这种情况会放缓，从而更难降低利率。

　　上周铜价表现疲弱，持续承压5日均线下挫，截至周五收盘，沪铜主力合约下跌0.77%，伦铜表现明显弱于沪铜，收盘录得1.72%的跌幅。

　　宏观方面，美联储会议纪要显示，通胀风险下降，2024年适合降息，但利率路径很不确定，仍可能加息，初步磋商退出QT细节。12月会议重申应一段时间内保持限制性利率，认为利率可能处于或接近峰值，美联储正试图寻找合适的时机开始考虑如何退出缩表行动。由于美联储迟迟未给出明确降息时点，美联储官员对降息的态度仍显犹豫，市场对降息预期的交易热情明显降温美元也在开年以后挣脱5日均线的多日压制开始明显上修，并带给铜价明显压力。

　　原创 刘刚 杨萱庭 中金策略

　　摘 要 

　　美联储意外转向强化市场降息预期，这背后是否有其他的考虑和“深意”？若果真如此，提前降息仍有可能，但后续路径就不应该线性外推，因为金融条件放松会导致需求提前修复，使得美联储没必要降那么多次，市场也会在两者间“折返跑”。本文中我们将进一步从财政角度探讨这一意外变化的可能“深意”，以及由此对市场的影响。